Un de mes films préférés de James Bond était le premier de Pierce Brosnan, « Goldeneye » (qui a également produit l’un des plus grands jeux vidéo de mon enfance). Durant cette période d’incertitude politique accrue, est-il temps d’avoir un œil sur l’or?

Au début 2024, on s’attendait à ce que la géopolitique ait un impact important sur les marchés. Bien que le calendrier électoral soit très dense, nous n’avions vu aucune perturbation majeure relier à ces risques. Tout était relativement calme jusqu’à ce que des élections anticipées soient déclenchées au Royaume-Uni. Pour ne pas être en reste, les Français se sont lancés dans leurs propres élections identitaires. Le cycle électoral américain a quant à lui fait couler beaucoup d’encre avec le premier débat présidentiel suivi de la tentative d’assassinat de l’ancien président Trump.

Alors, comment les élections américaines impactent-elles les marchés et comment les investisseurs peuvent-ils être mieux préparés aux perturbations potentielles?

En général, la règle pour les élections américaines est que le marché ne réagit vraiment qu’environ 60 jours avant la date de l’élection. Cela signifierait qu’à partir de début septembre, les marchés devraient commencer à s’en soucier davantage. Comme le montre le graphique d’Alpine Macro ci-dessous, lors d’une année électorale typique aux États-Unis, la volatilité implicite (considérez cela comme le coût de l’assurance) commence à augmenter rapidement dans les 10 semaines précédant l’élection. Cela reflète davantage la demande de couverture des participants au marché et leurs préoccupations d’incertitude.

Cependant, les événements de cette semaine semblent indiquer une réduction de l’incertitude autour des conventions, des nominations et de la dynamique. Il semble que Trump soit destiné à un second séjour à la Maison-Blanche et il est probablement préférable de commencer à réfléchir à la manière de positionner les portefeuilles en conséquence. Les opportunités et les risques pour les portefeuilles liés à une réélection de Trump incluent :

• Fiscal – Il est peu probable que Biden ou Trump tentent de réduire les dépenses gouvernementales. Par conséquent, nous pouvons nous attendre à une émission continue de bons du Trésor américain dans un contexte de demande plus faible. Cela impliquerait de posséder moins de risque de taux d’intérêt (durée) et davantage de valeurs refuges (or)
• Commerce – La plateforme de Trump (comme c’était le cas pour son premier mandat) était très pro-Amérique et anti-commerce. Son élection conduirait probablement à des discussions autour des tarifs douaniers et des alliances commerciales. Cela signifierait également un environnement favorable à la production intérieure américaine. En termes de portefeuille, cela signifierait être long sur les secteurs industriels et moins concentrés sur les actions chinoises
• Énergie – Trump a commenté qu’il aimerait voir une augmentation de la production nationale d’énergie. Cela serait un indicateur baissier sur le prix de l’énergie, mais pourrait signifier un boom de la production et donc des bénéfices pour les fournisseurs
• Politique monétaire – Trump a rapidement politisé la situation des taux, en disant « C’est quelque chose qu’ils savent qu’ils ne devraient pas faire » à propos de la réduction des taux avant l’élection. Trump préfèrerait clairement un environnement de taux bas pendant sa présidence

Les marchés ont déjà commencé à suivre cette tendance et ont ajusté les attentes entre différents segments et secteurs. La rotation que nous avons vue la semaine dernière a été assez brutale avec un leadership testé, tandis que l’immobilier, les industries financières et les ressources ont été des gagnants clairs.

Les prochains mois pourraient montrer un calme relatif en surface, mais sous le capot, la rotation et la dispersion pourraient être la véritable histoire.