Bon dimanche à tous! Une semaine de congés nous attend avec la fête du Canada et celle de l’Indépendance américaine. J’ai aussi hâte de voir plusieurs d’entre vous au Stampede de Calgary cette semaine.

Parlons aujourd’hui des tensions qui secouent la politique monétaire américaine et de l’affrontement entre Trump et Jerome Powell sur les taux d’intérêt.

Deux philosophies opposées à la Fed

En politique monétaire, on distingue deux écoles de pensée. D’un côté, il y a ceux qui privilégient la stimulation économique : ils sont prêts à maintenir des taux bas pour favoriser la croissance et l’emploi, même si cela risque de faire monter l’inflation. De l’autre côté, on trouve ceux qui font de la lutte contre l’inflation leur priorité absolue : ils préfèrent garder des taux élevés pour contrôler les prix, quitte à ralentir l’économie.

Depuis quelques années, Jerome Powell et la Fed américaine ont adopté la seconde approche. Ils maintiennent des taux élevés pour combattre l’inflation qui dépasse leur cible. Au Canada, la situation est différente : l’inflation ayant diminué, la Banque du Canada a pu commencer à baisser ses taux.

Mais pourquoi Powell ne baisse-t-il pas les taux pour satisfaire tout le monde ?

Trump attaque Powell

La semaine dernière, Trump s’en est pris violemment à Jerome Powell sur les réseaux sociaux. Il l’a traité d’idiot et a exigé qu’il baisse drastiquement les taux d’intérêt.

Voici ce que Trump a écrit :

« Powell se plaint des coûts, mais il pourrait rendre le plus grand service à notre pays en baissant les taux d’intérêt. S’il les réduisait à leur niveau normal de 1 % à 2 %, cet idiot ferait économiser jusqu’à 1 billion de dollars par an aux États-Unis. »

Cette affirmation mérite qu’on s’y arrête. Voyons si les chiffres tiennent la route.

Le fardeau de la dette américaine

Les États-Unis doivent actuellement environ 36 billions de dollars. Avec les taux d’intérêt actuels, le pays paie environ 1,1 billion de dollars par an rien qu’en intérêts sur cette dette. C’est énorme.

Si on fait un calcul rapide : avec des taux entre 4,25 % et 4,5 % actuellement, une baisse vers 1,5 % ferait effectivement économiser plus de 1 billion de dollars par an au gouvernement américain. Sur ce point, Trump a raison dans ses calculs.

Mais c’est plus compliqué que ça. La dette américaine n’est pas toute au même taux d’intérêt. Elle est composée d’obligations émises à différents moments, avec différents taux et différentes échéances. En 2025, le gouvernement devra renouveler environ 9,2 billions de dollars de dette. Une partie importante de cette dette avait été émise quand les taux étaient plus bas qu’aujourd’hui.

Pourquoi Powell résiste-t-il ?

Alors pourquoi Powell ne cède-t-il pas à la pression? Parce que son mandat à la Fed comporte deux objectifs : maintenir le plein emploi ET contrôler l’inflation. Ces deux objectifs sont souvent contradictoires.

L’inflation a effectivement baissé et se rapproche de l’objectif de 2 %. Mais Powell reste prudent. Cette semaine encore, il a mentionné que les tarifs douaniers promis par Trump pourraient relancer l’inflation, et il préfère donc attendre avant de baisser les taux.

Son raisonnement : si on baisse les taux maintenant, les gens vont emprunter et dépenser plus. Plus de dépenses sans plus de production, ça fait monter les prix. Et on se retrouve avec de l’inflation.

Une question de temps

Tout cela pourrait bientôt changer. Le mandat de Powell se termine en mai prochain, et Trump a déjà annoncé qu’il ne le reconduirait pas. En attendant, la bataille entre ces deux visions de la politique monétaire va probablement s’intensifier.

D’un côté Trump qui veut des taux bas pour réduire le coût de la dette publique, de l’autre Powell qui veut éviter que l’inflation reparte à la hausse. Qui aura le dernier mot ? L’avenir nous le dira.